Нефтяные войны: кто теснит Россию с европейского рынка 20 окт 2015, 13:46 Сможет ли Россия поучаствовать в «сланцевой революции»? 4 авг 2015, 11:13 Еще 1 материал Нефтяные державы не смогли найти общий язык, но цены на нефть продолжили расти. Надолго ли?

Оптимизм на фоне войны

Провал переговоров в Дохе неделю назад сулил нерадостные перспективы для нефтяных цен. На протяжении последних месяцев именно переговорный процесс крупнейших производителей нефти создавал информационный фон, который способствовал повышению цен. Хотя само соглашение о заморозке добычи на уровнях января 2016 года не могло повлиять непосредственно на текущий баланс на мировом рынке нефти, оно могло стать свидетельством возможности сотрудничества стран-производителей, чтобы воздействовать на мировой рынок.

Однако Доха завершилась провалом. Стороны не только не смогли договориться об анонсированной ранее заморозке , но даже согласовать общее заявление. В этом смысле провал был похож на декабрьскую встречу ОПЕК тогда финальные переговоры также сильно затянулись, ни о чем договориться не удалось, а итоговая пресс-конференция произвела удручающее впечатление. После декабрьской встречи ОПЕК начался новый раунд снижения цен на нефть, в ходе которого цены упали более чем на 50%. Итоги Дохи вновь показали, что не-нефтяные интересы участников чересчур противоречат друг другу. Саудовская Аравия, поддержавшая ранее заморозку добычи, оказалась не готова присоединяться к соглашениям, которые создают какие-либо выгоды для Ирана. Политика оказалась важнее экономики.

Абсолютное большинство аналитиков и экспертов предполагало, что провал в Дохе является сильным медвежьим сигналом для рынка, так как увеличивает вероятность сохранения ценовой войны между производителями и роста дисбаланса на рынке. Действительно при открытии торгов в понедельник, 18 апреля, нефтяные котировки снизились на 6-8% на Дохе . Однако за последующие дни нефтяные цены более чем компенсировали провал этот за прошлую неделю котировки Brent выросли на 5%, WTI почти на 9%. Новости о завершении забастовки работников нефтяной промышленности в Кувейте никак не повлияли на царящий, на рынке оптимизм.

Что происходит?

Почему провал в Дохе, в отличие от декабрьской встречи ОПЕК, привел к противоположному результату с точки зрения реакции нефтяных цен. Здесь возможны два варианта.

Первый. Повышение цен на нефть в последние два месяца не было связано с риторикой о заморозке , а просто совпало с ней во времени. Есть несколько факторов, которые также способствовали росту цен. Панический настрой финансовых рынков, который царил в январе-феврале, изменился на противоположный сверхоптимистичный. Этому способствовали меры по дальнейшему ослаблению денежно-кредитной политики в развитых странах (отрицательные ставки в еврозоне и Японии), а также начало очередного раунда стимулирующей политики в Китае. Скоординированные действия денежных властей смогли остановить панику. Поток экономической статистики последнего времени хотя и не дает оснований для большого оптимизма, указывает на что, что пугавшая всех рецессия в американской экономике в начале 2016 года не началась. В США сохраняется сильная динамика спроса на бензин при устойчивом снижении количества задействованных буровых установок (опережающий показатель будущей добычи). Это дает основания предполагать, что потребность американской экономики в импортной нефти будет увеличиваться и это позволит сократить профицит на мировом рынке.

Второй вариант. Фактор Дохи отразится на нефтяных ценах после того, как будут понятны стратегии Саудовской Аравии и Ирана на рынке нефти. Основной риск провала переговоров заключается в том, что на рынке начнется очередной раунд ценовой войны между основными производителями. Саудовская Аравия имеет возможности нарастить добычу с текущих уровней еще на 0,5-1,0 млн баррелей в сутки. Королевство к июню планирует завершить к июню расширение мощностей на месторождении и начало осуществлять поставки на спотовом рынке. Освободившийся от большей части наложенных на него санкций Иран продемонстрировал, что способен достаточно быстро восстанавливать потерянную добычу.

В настоящее время также можно наблюдать довольно большой объем незапланированного сокращения добычи аварии в Нигерии, Ираке, простой Кувейта. По данным Bloomberg, объем незапланированных перебоев в добыче на мировом рынке составляет около 2,5 млн баррелей в сутки. Однако, скорее всего, эти перебои носят временный характер и в ближайшие месяцы могут быть возобновлены. Если все эти производители увеличат добычу и начнут ценовую конкуренцию за спотовых покупателей на физическом рынке это неизбежно отразится на ценах.

Что дальше?

Ситуация весны 2016 года опасным образом напоминает прошлый год. В первом полугодии также произошел значительный рост нефтяных цен, которые к маю 2015 года превышали $65/баррель и казалось, что худшее уже позади. Однако опасения по поводу устойчивости китайской экономики, триггером для которых стала девальвация юаня, привели к провалу цен в августе 2015, а потом в январе 2016. Добыча в США оказалась гораздо более устойчивой к низким ценам, чем это прогнозировали сами американские власти в лице Управления по энергетической информации (EIA). ОПЕК снова показал неспособность повлиять на рынок и наращивал добычу. Результатом всего этого стали цены ниже $30 баррель минимальные за последние 15 лет значения

Прогнозировать нефтяные цены сложно, систематически точно невозможно. Тем не менее, как представляется, пресловутое дно на рынке уже пройдено. Потребуется новое сочетание нескольких сильных негативных шоков, чтобы вернуть цены ниже $30/баррель. Причем в условиях сезонного роста во 2-3 кварталах это становится более сложным.

Однако фундаментальных факторов, которые обосновывали бы возможность дальнейшего существенного роста котировок тоже не просматривается. Риски ценовой войны между основными производителями остаются высокими. Запасы нефти в хранилищах все еще увеличиваются, хотя и более медленными темпами. Способность центральных банков неопределенно долго противостоять структурным экономическим изменениям, таким как замедление экономики Китая, также вызывает вопросы.

Наиболее вероятным сценарием видится плоский рынок в ближайшие несколько месяцев. За это время прояснится, каковы стратегии Саудовской Аравии и Ирана на рынке физической нефти. Станет понятно ли обоснованы ли ожидания сильного сокращения добычи в США. После того, как рынок найдет ответы на эти вопросы, последует очередное сильное движение в одну из сторон.

Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе Мнения , может не совпадать с мнением редакции.