Минфин планирует в 2016 году заработать 1 трлн руб. на приватизации. В понедельник продажа госактивов обсуждалась на совещании у Владимира Путина. РБК оценил, что и по какой цене государство может предложить инвесторам

Что продают

В декабре 2015 года на фоне ухудшающейся экономической конъюнктуры и падающей цены на нефть Минфин предложил увеличить доходы бюджета за счет приватизации госпакетов крупнейших российских компаний. Президент Владимир Путин на большой пресс-конференции в декабре подтвердил, что государство может пойти на приватизацию госкомпаний, чтобы не палить резервы . Министр финансов Антон Силуанов оценил возможный доход от приватизации в 2016 году в 1 трлн руб. Сумма была рассчитана на основе прогноза среднегодовой цены на нефть в $40 за баррель и дефицита бюджета в 3% ВВП. В 2015 году доход бюджета от приватизации составил всего 5 млрд руб.

Окончательного решения о том, что будет продано, пока нет. Но на совещание, посвященное приватизации в понедельник, 1 февраля, Путин пригласил руководителей семи госкомпаний АЛРОСА Андрея Жаркова, Башнефти Александра Корсика, ВТБ Андрея Костина, Аэрофлота Виталия Савельева, Роснефти Игоря Сечина и Совкомфлота Сергея Франка.

Самый крупный из возможных лотов принадлежащие государству 19,5% Роснефти , которые значатся в плане приватизации на 2016 год. В понедельник на Московской бирже капитализация Роснефти составила 2,8 трлн руб. (на Лондонской бирже $36,7 млрд), а 19,5% компании стоили 553 млрд руб. ($7,15 млрд). Антон Силуанов в 2015 году говорил, что пакет нефтяной компании должен быть продан не менее чем за 500 550 млрд руб. Если продавать в рынок или фондам, то акции нефтяной компании можно продать по текущей цене, считает аналитик Raiffeisenbank Андрей Полищук.

Неожиданным выглядело появление на встрече с Путиным главы Башнефти , которая вернулась под контроль государства только в конце 2014 года. Андрей Полищук считает, что в случае приватизации на продажу будет выставлено не более 25% акций Башнефти . В нынешних условиях выше рыночной цены пакет продать не удастся, добавляет он. В таком случае за 25% Башнефти государство сможет выручить 87,5 млрд руб. Чтобы размещение было успешным, проводить его лучше на Лондонской бирже: Башнефть сейчас торгуется только на Московской бирже, а размещение в Лондоне значительно увеличит ликвидность акций нефтяной компании.

В ВТБ государству сейчас принадлежит 60,93%. Правительство вряд ли будет снижать долю ниже контрольной, говорит аналитик Ренессанс Капитала Армен Гаспарян, так что максимум, что могут предложить инвесторам, 10,9% банка. Рыночная стоимость этого пакета сейчас около 94,5 млрд руб., но аналитик Газпромбанка Андрей Клапко отмечает, что рынок сейчас считает ВТБ переоцененным: консенсус-прогноз Bloomberg по стоимости акций ВТБ находится на уровне 3,5 коп. за бумагу вдвое ниже текущей. В таком случае доход государства от приватизации может составить 47 млрд руб.

Капитализация АЛРОСА в понедельник составляла чуть больше $6 млрд, хотя, по мнению аналитика БКС Олега Петропавловского, компания недооценена как минимум на 50%. По договоренности с Якутией (владеет 25% плюс одна акция АЛРОСА) доля государства не должна снижаться ниже 25% (сейчас 43,9%), поэтому на продажу может быть выставлено до 19%. При продаже по рыночной цене в бюджет продажа такого пакета принесет $1,14 млрд, или 86,9 млрд руб.

Аэрофлот уже стоял в плане приватизации на 2014 год. Около 10% акций авиакомпании планировалось продать в ходе вторичного размещения бумаг (SPO) на Московской бирже. Рыночная цена 6,08 млрд руб.

О том, что 25% минус одна акция Совкомфлота готовы к продаже, говорила в конце декабря 2015 года руководитель Росимущества Ольга Дергунова. По оценке Ворчика, всю госкомпанию можно оценить в сумму до $2,6 млрд. Таким образом, продажа четверти компании может принести бюджету до $650 млн, или 49,5 млрд руб.

Приватизация 25% минус одна акция ОАО РЖД была утверждена в планах правительства на 2012 2013 годы. Владимир Якунин, на тот момент президент компании, в ноябре 2012 года оценивал стоимость этого пакета в 280 млрд руб. Однако, по мнению генерального директора агентства INFOLine-Аналитика Михаила Бурмистрова, присутствие его преемника Олега Белозерова на совещании у Путина скорее могло быть связано с потенциальной приватизацией дочерних компаний РЖД прежде всего Федеральной грузовой компании и Трансконтейнера .

Как приватизировали в 2010-е

В 2010 2014 годах поступления в федеральный бюджет от приватизации составили 256,1 млрд руб., и это лишь 21% от запланированного, говорилось в отчете Счетной палаты, опубликованном в марте 2015 года. Основной объем поступлений от продажи акций в течение последних лет формировался за счет продаж пакетов акций крупнейших компаний на основании решений президента и правительства и по большому счету не зависел от реализации прогнозного плана приватизации. При этом ежегодно плановые задания существенно корректировались в зависимости от показателей фактического выполнения , говорилось в сообщении СП. Из доклада аудитора Максима Рохмистрова следовало, что в 2010 2014 годы было приватизировано 1180 пакетов акций хозяйственных обществ, 274 ФГУПа, а также 533 объекта иного госимущества.

Крупнейшими за эти годы были банковские сделки. В 2012 году в рамках SPO было продано 7,58% акций Сбербанка за $5,2 млрд, или более 159 млрд руб. (в декабре 2015 года Дергунова называла это сделку локомотивом для продажи других крупных активов). В 2013 году SPO на Московской бирже провел ВТБ, разместив 14,6% акций на 102,5 млрд руб.

В 2013 году государство заработало на IPO АЛРОСА компания в ходе размещения привлекла 41 млрд руб., из которых бюджет получил 18 млрд руб. за госпакет 7% акций.

Были и более мелкие сделки. Например, в декабре 2012 года транспортная дочка Мечела Мечел-Транс выиграла аукцион по продаже госпакета порта Ванино, предложив за 55% ОАО Ванинский морской торговый порт 15,5 млрд руб. В том же году государство продало железнодорожного оператора СГ-Транс за 22,2 млрд руб. и 20% акций компании Апатит за 11,1 млрд руб. За 5,9 млрд руб. был продан контрольный пакет Объединенной зерновой компании, а за 2,2 млрд руб. Мурманский морской торговый порт.

Кто может купить

Руководство Роснефти заявляло, что имеет смысл продавать акции по цене не ниже сделки 2013 года, когда британская BP заплатила по $8,12 за акцию, напоминает Полищук из Raiffeisenbank. В этом случае пакет в 19,5% должен был бы стоить более чем вдвое выше рынка $16,7 млрд. Такую цену могут согласиться заплатить только стратегические партнеры китайские или индийские компании, да и то взамен они попросят дополнительные преференции, например, прямое участие в добычных проектах Роснефти , считает Полищук. Впрочем, Владимир Путин вчера на совещании подчеркнул, что покупатели приватизируемых госкомпаний должны иметь российскую юрисдикцию.

Башнефть сейчас торгуется с самым большим дисконтом среди российских компаний и сопоставимых глобальных энергетических игроков, говорит аналитик UBS Максим Мошков. У компании очень привлекательная дивидендная политика, которая при текущей цене акций на Московской бирже дает доходность в 6%. Это привлекательно и для институциональных, и для стратегических инвесторов , говорит он.

Акции ВТБ могут купить ?азиатские инвесторы, например те же суверенные фонды, при условии, что рынку будет предложен дисконт не менее 10%, считает Гаспарян из Ренессанс Капитала .

АЛРОСА потенциально интересна фондам, специализирующимся на инвестициях в добывающие компании, а также суверенным фондам, полагает Видим Бит-Аврагим из УК Капитал : первые могут купить часть пакета, вторые целиком. В России актив может быть интересен Российскому фонду прямых инвестиций, который участвовал в IPO компании в 2013 году, считает аналитик.

Аналитик ИГ Атон Михаил Ганелин считает, что Аэрофлот может быть интересен как портфельным (инвестиционные фонды, пенсионные фонды, управляющие компании и крупные частные инвесторы), так и стратегическим инвесторам тем, кто заинтересован в получении контроля и в дальнейшем управлении компанией. Приватизация Совкомфлота через размещение его акций на бирже, то есть IPO, скорее заинтересует портфельных инвесторов, объясняет аналитик.

Неудачное время

Распродажа госактивов не принесет больших дивидендов из-за кризиса, отмечает инвестиционный директор BGP Litigation Михаил Славков. Сейчас плохое время, так как оценка упала, широкий спектр активов дешевеет , говорит он. Продавать надо было два года назад, согласен директор департамента оценки и консультационных услуг Swiss Appraisal в России и СНГ Алексей Сергеев.?

Запланированная приватизация это способ решения бюджетных проблем, о смене управления речь не идет, говорит главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Сокращение доли государства в крупных компаниях позитивно для рынка. Контроль над стратегическими компаниями государство не отдаст, но инвесторы смогут делать их более прозрачными, влиять на качество корпоративного управления. И потому любое снижение доли государства это позитивный процесс для экономики , указывает первый вице-президент Опоры России Павел Сигал.