К началу лета иностранцы вернули себе почти четверть российского рынка госдолга. Доля нерезидентов в ОФЗ достигла 24,5%, сообщил ЦБ, что сопоставимо с уровнем сентября 2014 года

Иностранные инвесторы возвращаются на российский рынок госдолга, наращивая свою долю в рублевых госбумагах с максимальной за три года скоростью. По данным на 1 июня этого года, доля нерезидентов на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ) составила 24,5%, что является самым высоким показателем с сентября 2014 года, следует из обновленной во вторник статистики ЦБ. В мае доля нерезидентов на рынке ОФЗ выросла на 1,9 п.п. крупнейший рост более чем за три года, следует из данных ЦБ. Данных за летние месяцы пока нет, но такие события, как Brexit и попытка госпереворота в Турции, только повышали интерес к российским активам. Россия стала магнитом для инвесторов, преследующих высокие доходности на развивающихся рынках, отмечало агентство Bloomberg в прошлом месяце.

Еще в марте прошлого года доля нерезидентов в российских госбумагах опускалась на минимуме до 17,9%, а теперь иностранцы увеличивают свою долю в ОФЗ четвертый месяц подряд. По словам главного экономиста Альфа-банка Наталии Орловой, даже если в этом показателе и есть доля фиктивных нерезидентов (когда бумаги приобретают иностранные структуры в интересах российских граждан), то она невелика, и в целом данные ЦБ отражают реальную картину интереса иностранных инвесторов.

По словам эксперта Национальной управляющей компании Андрея Вальхо-Романа, крупнейшим держателем российских ОФЗ является суверенный фонд Норвегии Goverment Pension Fund Global (GPFG). На конец 2015 года ему принадлежало российских гособлигаций на $1,95 млрд (в основном рублевые бумаги), следует из данных на сайте GPFG.

Сейчас российские ОФЗ привлекательны для иностранцев благодаря высокой ключевой ставке ЦБ в реальном выражении, говорит Вальхо-Роман. По данным Sberbank CIB, которые приводит Bloomberg, реальная ставка в России составляет 5,5%, и это самый высокий показатель в мире после Белоруссии. При ожидаемой к концу года инфляции в 5 6% (прогноз ЦБ) и доходности по ОФЗ на уровне 8,5 9% положительная реальная доходность от таких вложений составляет 3 4% при дюрации от трех до девяти лет, оценивает Вальхо-Роман. Это очень высокий показатель на фоне отрицательных ставок в Швейцарии, Германии, Японии, говорит он. Номинальный объем суверенных бумаг, торгующихся с отрицательной доходностью, во всем мире сейчас превышает $10 трлн.

Влияние на привлекательность ОФЗ для иностранцев также оказали стабилизация курса рубля в этом году и восстановление цен на нефть, говорит главный экономист Евразийского банка развития Ярослав Лисоволик. Кроме того, инвесторов привлекает стабилизирующаяся экономическая динамика, улучшение по ряду макроэкономических параметров, добавляет он.

Сейчас в структуре иностранных держателей ОФЗ больше спекулятивного капитала, говорит заместитель председателя правления Азиатско-Тихоокеанского банка Михаил Павлов. В свете последних снижений цен на нефть в июле и ослабления рубля (в июле рубль подешевел на 3%) интерес иностранных инвесторов может несколько приостановиться, считает Ярослав Лисоволик. Однако на руку российским госбумагам будут играть перераспределение инвестиционных потоков из развитых рынков в пользу развивающихся после Brexit, а также оттоки из конкурирующих развивающихся стран, в частности из Турции, говорит Лисоволик.

Перспективы притока иностранного капитала в ОФЗ уязвимы к ситуации на рынке, указывает Павлов. Поскольку часть такого капитала носит спекулятивный характер, какие-либо шоки могут привести к резким продажам ОФЗ, говорит он, но в целом у большинства инвесторов ожидания, что период низких ставок в Европе надолго .

При участии Ивана Ткачева