Банк «ФК Открытие» начал подготовку к объединению с компанией «Росгосстрах», получив право распоряжаться почти 20% акций страховщика. Сделано это было через залог акций последнего в рамках сделки РЕПО. Столь нетрадиционный подход к структурированию сделки может повлечь за собой выгоду для обеих сторон, указывают эксперты

Банк ФК Открытие сообщил, что увеличил 30 марта с 4,4 до 19,8% долю в уставном капитале Росгосстраха . Пакет был получен банком в рамках сделки РЕПО, указано в сообщении. То есть акции Росгосстраха заложены по кредиту, полученному страховщиком от ФК Открытие . Сумма кредита в сообщении не раскрывается.

Уточнить детали сделки в Открытии РБК отказались. В Росгосстрахе посоветовали обратиться за комментариями к Открытию .

Это первые публичные действия, предпринятые ФК Открытие , после того как в декабре 2016 года стало известно о готовящемся объединении банка с Росгосстрахом и его дочерним Росгосстрах Банком.

Тогда РБК об этом сообщили несколько источников в финансовых кругах. Объединение было запланировано на 2017 год. По расчетам участников сделки, объединение позволит создать крупнейшую в России частную финансовую группу с активами более 4 трлн руб. и клиентской базой 50 млн человек. Предполагалось, что в обмен на страховые и иные активы конечный бенефициар Росгосстраха Данил Хачатуров получит миноритарную долю в Открытии . Ее размер будет зависеть от результатов оценки активов бизнесмена, говорили тогда собеседники РБК.

Официально стороны сделку комментировали крайне скупо. Участники рынка в своих комментариях тогда не исключали, что сделка может носить вынужденный характер для Росгосстраха , находящегося в непростой финансовой ситуации из-за убыточности сегмента ОСАГО, где Росгосстрах крупнейший игрок.

Прецедентная сделка

Опрошенные РБК эксперты называют прецедентной сделкой структурирование объединения в форме сделки РЕПО, поскольку стандартно объединение бизнесов проводится через прямое вхождение в капитал.

В данном же случае использован механизм РЕПО, при котором ценные бумаги продаются и одновременно заключается соглашение об их обратном выкупе по заранее оговоренной цене. Впрочем, если обратной сделки не происходит, акции остаются у кредитора.

При отсутствии комментариев сторон сделки опрошенные РБК эксперты сделали ряд предположений о ее форме и сути.

Плюсы для Росгосстраха

Сделка РЕПО с ФК Открытие дает возможность отчасти улучшить финансовое положение страховщика, позволяя оперативно привлечь необходимые средства, уточнил источник, близкий к одной из сторон сделки. В минувшем году страховщики столкнулись с максимальным уровнем выплат по ОСАГО, следует из данных Российского союза автостраховщиков (РСА). Так, Росгосстрах получил 54,67 млрд руб. страховых премий, а выплатил 68,85 млрд руб. В результате превышение выплат над премией составило 14,2 млрд руб.

Открытие , вероятно, оказало помощь Росгосстраху в условиях продолжающихся переговоров по формату объединения. В частности, до сих пор публично не определена позиция по этой крупномасштабной сделке со стороны Банка России , считает член совета директоров Бинбанка Олег Вьюгин.

Управляющий директор НРА Павел Самиев считает, что Росгосстраху может не хватать средств для того, чтобы соответствовать новым требованиям к достаточности капитала страховщиков, вступившим в силу 1 апреля. Выделенное в рамках сделки РЕПО финансирование позволяет внести их в капитал акционеру, под залог своих акций , полагает он.

Выгоды для ФК Открытие

​ Для самого ФК Открытие эта сделка РЕПО может быть интересна по нескольким причинам. Во-первых, поскольку акции Росгосстраха в залоге, а не в собственности у Открытия , это не отягощает его капитал. В то время как прямое владение акциями и долями дочерних компаний, согласно требованиям ЦБ, уменьшает собственные средства банков , говорит вице-президент ФБК Алексей Терехов.

Для банка ФК Открытие собственное финансовое положение важно. В конце декабря прошлого года рейтинговое агентство Standard & Poor s поместило рейтинги банка Открытие на пересмотр с возможностью снижения. Агентство отмечало, что финансовый профиль холдинга может ухудшиться, в том числе из-за возможной покупки холдингом страховой компании Росгосстрах и затянувшегося процесса получения дополнительного финансирования для санации банка Траст .

Младший вице-президент Moody s Петр Паклин также согласен, что механизм РЕПО мог быть выбран в связи с тем, что с точки зрения потребления капитала сделка по РЕПО оказывает меньшую нагрузку. РЕПО является удобным и гибким инструментом, который потребляет меньше капитала по сравнению с обычным кредитом, и при этом не происходит перехода прав собственности на заложенный актив , указывает он.

Кроме того, продолжает Алексей Терехов, акции Росгосстраха находятся в залоге по сделке РЕПО с правом голоса по ним, соответственно, Открытие может их использовать для начала проведения собственной стратегии и тактики в Росгосстрахе и участия в управлении страховщиком. Предоставив кредитные средства Росгосстраху , банк ФК Открытие , возможно, получил определенный козырь в дальнейших переговорах, указывает и Олег Вьюгин: Мол, смотрите, мы вас поддержали, а можем и обратно отыграть .

На мой взгляд, структурирование объединения в виде сделки РЕПО форма защиты от рисков, чтобы иметь возможность в любой момент все вернуть в исходное состояние , отмечает и предправления СДМ-банка Максим Солнцев.

В обход согласования​

Отдельное внимание участники рынка обращают на размер пакета акций Росгосстраха , заложенного ФК Открытие по сделке РЕПО. Он менее 20%.

Получение большего пакета акций, согласно требованиям Банка России, потребовало бы обязательного уведомления регулятора. Получение менее 20% акций существенно сокращает временные затраты на сделку и упрощает ее проведение. Ведь со стороны регулятора возможны ограничения по действиям банка ФК Открытие , в частности, в связи с тем, что он осуществляет оздоровление банка Траст , указывает Максим Солнцев.

В ЦБ от комментариев отказались, сославшись на то, что не комментируют действующие банки и компании.

Впрочем, рано или поздно согласовывать одну из крупнейших на рынке сделок с регулятором придется. Полученное банком Открытие право распоряжаться 19,8% акций Росгосстраха может являться подготовительным этапом в рамках более крупной сделки, требующей согласования ЦБ, указывает Петр Паклин из Moody s.